安全证券-电气设备职业深度陈述：美国电车迎拐点全球添加第三极-211109

2024-05-16 12:17:15 | 作者：BOB体育地址

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　　美国电动车重回升势，特斯拉占有半壁河山：美国电动车2011年销量1.8万辆左右，2020年为33.2万辆，复合增速38%。

　　2018年遭到爆款车型Model3上市的带动，全年电动车销量同比添加83%；特朗普上台后并未给予新能源轿车实质上的补助支撑方针，导致18-20年电动车销量处于阻滞状况；拜登政府领导下新能源车的开展重回正轨，21年1-9月销量到达42万辆，同比翻倍以上。（慧博投研资讯）现在美国电动车浸透率约4%，落后于中欧商场，其间EV车型占比70%以上。跟着新车型的接连上市，美国新能源车商场多样化趋势渐强，集中度下降，21年1-8月CR10占比76%，较20年下降5pct，其间Model3+Y算计占比45%，下降11pct；福特野马Mach-E、吉普Wrangler、群众ID.4等新车型体现亮眼，供应端产品的添加有望打破特斯拉在美国的独占位置，销量集中度估计将进一步涣散。产品供应周期降临，2030年销量有望达900万辆：福特规划2030年电动化率到达40%，通用在2035年完成轻型车零排放，2021年后主机厂纷繁推出新的电气化车型，美国商场迎来新一轮新品周期。新车型傍边EV产品占比较高，且多为大电池、大扭矩的中大型车，多家车企推出电动皮卡抢占细分商场；在续航方面，新车型EPA工况下最高续航超越800km，SUV单车带电量最高挨近100kWh，皮卡在100-200kWh之间；在动力功能方面，SUV车型最大扭矩在400-850Nm之间，而皮卡最大扭矩超越1000Nm；在价格方面，部分车型补助后价格现已迫临乃至低于燃油版价格。在方针支撑和供应周期的推动下，估计21年美国电动车销量达66万辆，同比翻倍，浸透率4%；2025年销量354万辆，浸透率20%；2030年销量900万辆，完成50%的中期浸透率方针，2020-2030年十年复合增速39%，美国将成为全球新能源轿车新的添加动能。

　　碳排放+积分方针趋严，方针回暖利好新能源：拜登上台后，先后出台了一系列支撑新能源开展的工业方针：1）明确提出新能源轿车的浸透率方针。2020年拜登在竞选提案中初次提出2026年美国新能源轿车浸透率到达25%的方针，之后在2021年8月再次追加2030年浸透率到达50%的方针。2）经过税收抵免的方法进行置办补助，补助力度和补助时刻加大和延伸。2021年5月提议将美国电动车单车补助上限由7500美元进步至1.25万美元，并撤销了20万辆以内得到补助的约束，税收减免优惠将在美国电动车浸透率超越50%之后，在三年内逐渐撤销。3）基础设施建造同步跟进。众议院正式经过1.2万亿基建法案，拟投入75亿美元建造充电站。此外，美国轻型车碳排放方针值趋严，进一步加大了车企的减排压力，一起新能源轿车加权乘数的接连鼓舞车企出产零排放轿车，加快新能源轿车的浸透。

　　动力电池绑定日韩，本乡产能建造加快推动：跟着高电量车型的添加和续航路程的提高，美国电动车均匀带电量继续提高，2011年单车带电量仅22kWh，总装机量0.4GWh；2020年带电量超60kWh，总装机量近19GWh；估计2025年单车带电量到达85kWh，总装机量超越300GWh。20年美国本乡电池产能59GWh，占全球总产能的8%，2025年规划产能超越400GWh，其间LG/SKI别离到达140/159GWh。现在美国商场完成装车的动力电池企业仅10家，近三年松下+LG算计市占率高达90%-95%，全体出现寡头独占格式，估计跟着整车端优质供应的接连上市以及电池供应链的多元化开展，电池集中度或将下降，韩系电池厂商的比例有望提高。美国动力电池商场阅历了从日韩进口到本地供应的改变，未来电池制作环节的本乡化将成为长时间开展的趋势。从整个工业链来看，美国商场在Pack环节已完成大部分的本乡化出产，在电芯环节本乡化出产率在逐渐提高，在电池资料环节本乡化制作才能则相对单薄，未来有望招引更多电池资料企业本地建厂以提高本乡化制作比率。

　　出资主张：美国新能源轿车商场阅历了方针的重复和接连两年的销量阻滞，随同方针的回温暖本乡主机厂新车型的推出，美国新能源轿车商场重回高添加。在全球大力提倡碳中和、电动化工业竞赛和博弈加大、本乡化出产才能继续提高、要害零部件加大保证等多重布景下，美国电动车商场在未来十年内将迎来新一轮方针周期和供应周期，浸透率有望快速提高，成为全球新能源轿车商场的第三极。咱们主张重视：1）进入海外电池供应链的资料企业，强烈引荐当升科技、杉杉股份，引荐璞泰来、新宙邦，重视中伟股份、中科电气、恩捷股份、星源原料。2）获益于电池技能晋级的赛道和企业。重视4680电芯量产带来的新资料用量提高的时机，主张重视贝特瑞、天奈科技、天赐资料、科达利。

　　危险提示：1）中美交易冲突带来的方针危险：中美之间的交易冲突或许接连到动力电池范畴，若美国对电动车要害零部件设置准入条款，或许影响中国企业在美国本地的建厂或许进入本乡车企的供应链。2）竞赛剧烈导致价格超预期下降的危险：补助继续退坡以及新增产能的不断投进，致使工业链各环节面对降价压力，近年来出资的不断涌入所构成的新增产能，将在未来一段时期加快洗牌。3）技能道路快速改变的危险：电池技能道路的快速转化或许带来固定资产很多减值的危险，预期回报率较不稳定。正极资料和电池环节的技能迭代速度较快，假如不继续投入研制，有或许被后续企业弯道超车。

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